Vajon a jelzálogkamatláb a zsugorodó mérleg alatt hozza-e be a hajnalt?
2022.04.23.
A Fed a legutóbbi jegyzőkönyvében megemlítette, hogy májusban hivatalosan is megkezdi mérlegének csökkentését, és azt jósolta, hogy ez lehet a valaha volt legnagyobb mértékű. Miután a Federal Reserve megkezdte a kamatemelési ciklust, a mérleg csökkentésének terve is napirendre került. Egyes hitelfelvevők furcsán érezhetik magukat a hirtelen „mérlegcsökkentés” miatt. Amikor a COVID-19 2020-ban kitört, a Federal Reserve nagy mennyiségű kötvényt kezdett vásárolni a piacról azzal a céllal, hogy pénzt injektálva a piacra ösztönözze a gazdaságot. Ez a folyamat QE (Quantitative Easing) politikának nevezik. A QE politika legközvetlenebb eredménye a kamatlábak csökkenése és a piaci likviditás növekedése. A QE politika révén a Fed végső célja a kamatláb csökkentése valuta piacra juttatásával, így elérve a gazdaság ösztönzésének célját. Az elmúlt két évben a szárnyaló tőzsdei és ingatlanárak, valamint az alacsonyabb jelzálogkamatláb mind a QE politika okozta.
A Mérlegzsugorítás a mennyiségi lazítás (QE) politikájának fordított műveleteként tekinthető. Közvetlen célja a mérleg mindkét oldalának egyidejű csökkentése, hogy elérje a pénzforgalom csökkentésének célját, ami a QE politikával ellentétes hatást is eredményez. A QE politika mellékhatása gyakran az infláció, a jelenlegi infláció pedig „magas”, így miután a Fed elkezdi emelni a kamatlábakat, be kell indítania a Mérlegzsugorítást, hogy „kettős fékezéssel” lefékezze az inflációt.
Milyen módon fog ez a kör Csökkenő mérleg végrehajtható legyen?
A kötvényvásárlások méretének csökkentésére három fő módszer létezik: a kötvények közvetlen eladása; és az eszközök lejáratkor történő automatikus visszaváltásának lehetővé tétele (visszaváltás), azaz a lejáratkor történő újrabefektetés leállítása.
Mindhárom módszer alkalmazható a mérleg méretének csökkentésére, a forgalomban lévő pénz mennyiségének csökkentésére a kamatlábak emelése érdekében, valamint az infláció megfékezésére.
A Federal Reserve által közzétett legutóbbi monetáris politikai ülés jegyzőkönyve szerint az infláció szárnyalásának megfékezése érdekében a döntéshozók „általánosságban egyetértettek” abban, hogy a Fed eszközállományát havi 95 milliárd dollárral csökkentik.
A jegyzőkönyv azt is megemlítette, hogy „elsősorban a SOMA értékpapír-állományából kapott tőke újrabefektetése révén”, ami azt jelenti, hogy ez a csökkentési kör „passzív” lesz, nem pedig aktív eladás, a fent említett harmadik módon. Sok közgazdász arra számít, hogy a Fed három év alatt körülbelül 3 billió dollárral kívánja csökkenteni mérlegét. A jegyzőkönyv azonban nem részletezte, hogy a korlátozást hogyan vezetik be fokozatosan, ezt a részletet valószínűleg a májusi ülésen fogják bejelenteni. Ha a Fed a prognózisoknak megfelelően folytatja mérlegének csökkentését, az a valaha volt legnagyobb lesz.
Összezsugorodik felgyorsul , a hatás nem feltétlenül fokozott
A legutóbbi zsugorodási kör 2017 és 2019 között volt. Nagyon sokáig tartott, mire a 2015-ös négy kamatemelés után elkezdődött a mérleg zsugorodása. És egész évben tartott, mire a Fed elérte a havi 50 milliárd dolláros maximális rátáját.
Ez a zsugorodási kör nulláról akár 95 milliárd dollárra is felfuthat három hónap alatt. A piacok évi több mint 1,1 billió dolláros csökkentést várnak. Ez azt jelenti, hogy az év végére vagy a jövő év elejére a visszaesés üteme várhatóan meghaladja majd a teljes 2017-2019-es ciklusra vonatkozó csökkenés ütemét.
Az előző fordulóhoz képest a Federal Reserve gyorsabb ütemben és nagyobb intenzitással csökkentette mérlegét, és erősebb szigorítási jelzést küldött. Vajon egy „agresszív” mérlegcsökkentési terv felgyorsítja-e az államkötvények hozamának emelkedését?
Amint azt fentebb említettük, ez a zsugorodási kör „passzív” lesz a kötvény-újrabefektetések leállítása formájában. A mérleg „passzív” zsugorodása azonban nem képez piaci eladási megbízást, nem fogja közvetlenül felhajtani a kamatláb hosszú végét, a kamatlábra gyakorolt hatás inkább közvetett. A piaci reakciók alapján ítélve a közelmúltbeli szárnyaló piaci kamatlábak, beleértve az államkötvények és a jelzálogkamatlábak kamatlábait, már beárazták a későbbi kamatemelések és a mérlegzsugorodás hatását, és szinte a „legsasabb” kimenetelt választják.
Nyilatkozat: Ezt a cikket az AAA LENDINGS szerkesztette; a felvételek egy része az internetről származik, a webhely helyzete nem tükrözi az eredeti szöveget, és engedély nélkül nem nyomtatható újra. A piacon kockázatok vannak, és a befektetésekkel óvatosan kell eljárni. Ez a cikk nem minősül személyes befektetési tanácsadásnak, és nem veszi figyelembe az egyes felhasználók konkrét befektetési céljait, pénzügyi helyzetét vagy igényeit. A felhasználóknak mérlegelniük kell, hogy a cikkben található vélemények, vélemények vagy következtetések megfelelnek-e az adott helyzetüknek. Ennek megfelelően fektessen be saját felelősségére.
Közzététel ideje: 2022. április 23.