A kép forrása: CNBC

 

A 10 éves amerikai kötvény hozama 4,21%-ra kúszott fel október 21-én, ami 2007 augusztusa óta új csúcs.

Az amerikai kötvényhozamok a világpiacok érdeklődésének középpontjában álltak, és az idei meredek emelkedést figyelmeztető jelzésnek tekintették, ami drámai volatilitáshoz vezetett a pénzügyi piacokon.

Mi olyan rettegés sújtotta ennek a mutatónak a fejlődését, hogy felbolydult a piacon?

 

Miért kell a 10 éves amerikai kötvényre koncentrálnom?

Az amerikai kötvény az Egyesült Államok kormánya által kibocsátott kötvény, lényegében váltó.

Az Egyesült Államok kormánya jóváhagyta, és kockázatmentes eszköznek számít a világon, és nagyra becsülik.

Az amerikai kötvényeken tapasztalható hozamok pedig valójában a vonatkozó számításokból származnak.

Például a 10 éves lejáratú amerikai kötvény jelenlegi ára 88,2969, a kamatláb 2,75%.Ez azt jelenti, hogy ha ezen az áron vásárolja meg ezt a kötvényt és tartsa lejáratig, a kamatjövedelem évi 2,75 dollár, évi két kamatfizetés mellett, ha pedig lejáratkor a kuponáron váltja vissza, az éves hozam 4,219%.

Ugyanakkor a rövid lejáratú amerikai adósság nagyon érzékeny a politikai és piaci hatásokra, míg a túl hosszú lejáratú amerikai adósság túlságosan bizonytalan és nem likvid.

A tíz éves lejáratú amerikai kötvény a legaktívabb az összes lejárat közül, és ez az alapja a banki hitelkamatoknak, beleértve a jelzáloghiteleket, valamint az összes eszköztípus hozamát.

Ennek eredményeként a 10 éves amerikai kötvény hozama széles körben elismert „kockázatmentes kamatláb”, amely meghatározza az eszközhozamok alsó korlátját, és az eszközárazás „horgonyának” tekintik.

Az amerikai kötvényhozamok közelmúltbeli meredek emelkedése továbbra is nagyrészt a Federal Reserve folyamatos kamatemelésének köszönhető.

Tehát pontosan mi a kapcsolat a kamatemelések és a növekvő államkötvényhozamok között?

Kamatemelési ciklusban: a kötvényárak szorosan mozognak a kibocsátási ráta alakulásával.

Az új kötvények kamatlábának emelkedése a régi kötvények eladásához, az eladás a kötvényárak csökkenéséhez, az árak csökkenése pedig a lejáratig tartó hozam növekedéséhez vezet.

Más szóval, ugyanaz a kamatláb, amelyet korábban 99 dollárért vásároltak, most 95 dollárért vásárolnak.Annak a befektetőnek, aki 95 dollárért vásárolja meg, a lejáratig tartó hozam nő.

 

Mi a helyzet az ingatlanpiaccal?

A 10 éves amerikai kötvények hozamának megugrása megemelte a jelzáloghitel-kamatokat.

A kép forrása: Freddie Mac

 

Múlt csütörtökön a Freddie Mac arról számolt be, hogy a 30 éves jelzáloghitelek kamata 6,94%-ra emelkedett, ami azzal fenyeget, hogy áttöri a rendkívül fontos 7%-os határt.

A lakásvásárlás terhe minden korábbinál magasabb.A Federal Reserve Bank of Atlanta szerint az átlagos amerikai háztartásnak ma már jövedelmének felét kell lakásvásárlásra költenie, ami két év alatt csaknem megháromszorozódik.

A kép jóváírása: Redfin

 

Tekintettel a lakásvásárlásra nehezedő súlyos teherre, az ingatlantranzakciók megtorpantak: szeptemberben már a nyolcadik egymást követő hónapban esett vissza a lakáseladások száma, a jelzáloghitelek iránti kereslet pedig az elmúlt 25 év legalacsonyabb szintjére esett vissza.

Amíg a jelzáloghitel-kamatok emelkedésében nincs fordulópont, addig nehezen képzelhető el az ingatlanpiac fellendülése.

Így a 10 éves kincstári hozamok alakulásából jósolhatunk a jelzáloghitel-kamatokra.

 

Mikor leszünk a csúcson?

A történelmi kamatemelési ciklusokat tekintve a 10 éves amerikai kötvényhozam a kamatemelési ciklus csúcsán meghaladta az emelkedés végrátát.

A szeptemberi kamattalálkozó pontdiagramja azt sugallja, hogy a jelenlegi kamatemelési ciklus vége 4,5-5% körül lesz.

Ennek ellenére a 10 éves lejáratú amerikai kötvények hozamának még mindig van hova emelkednie.

Ráadásul az elmúlt 40 év kamatemelési ciklusaiban a 10 éves amerikai kötvények hozama általában körülbelül negyedével az irányadó kamat előtt tetőzött.

Ez azt jelenti, hogy a 10 éves lejáratú amerikai kötvények hozama fog először csökkenni, mielőtt a Fed leállítja a kamatemelést.

A jelzáloghitel-kamatok is megfordítják az akkori emelkedő tendenciát.

 

És most lehet a „legsötétebb hajnal előtti óra”.