Kép forrása: https://tradingeconomics.com/united-states/interest-rate

Mivel a piac az ülés előtt általánosságban azt feltételezte, hogy a Fed ebben a hónapban is 75 bázisponttal emeli a kamatokat, a piac fő figyelme az ülés után közzétett pontdiagramra és gazdasági kilátásokra irányult.

A pontdiagram, amely a Fed összes döntéshozójának a következő néhány évre vonatkozó kamatláb-várakozásait vizuálisan ábrázolja, egy diagramon látható; a diagram vízszintes koordinátája az évet, a függőleges koordináta a kamatlábat jelöli, és a diagram minden pontja egy döntéshozó várakozását jelöli.

Kép forrása: Federal Reserve

Amint az a diagramon látható, a 19 Fed döntéshozó túlnyomó többsége (17) úgy véli, hogy a kamatlábak 4,00%-4,5% között lesznek az idei két kamatemelés után.

Tehát jelenleg két forgatókönyv létezik az év vége előtt fennmaradó két kamatemelésre.

100 bázispontos kamatemelés az év végéig, két 50 bázispontos emelés (8 döntéshozó támogatja).

Két ülés van hátra a kamatlábak 125 bázispontos emeléséről, novemberben 75 bázisponttal, decemberben pedig 50 bázisponttal (9 döntéshozó támogatja).

Ha újra a 2023-as várható kamatemeléseket nézzük, a szavazatok túlnyomó többsége egyenlően oszlik meg 4,25% és 5% között.

Ez azt jelenti, hogy a jövő évi medián kamatvárakozás 4,5% és 4,75% között lesz. Ha az idei év hátralévő két ülésén 4,25%-ra emelik a kamatlábakat, az azt jelenti, hogy jövőre csak 25 bázispontos kamatemelés lesz.

Tehát a pontdiagram várakozásai szerint a Fednek nem lesz sok mozgástere a kamatemelésre jövőre.

Ami pedig a 2024-es kamatvárakozásokat illeti, egyértelmű, hogy a döntéshozók véleményei nagyon eltérőek, és a jelenre nézve nem sok relevanciájuk van.

Az azonban biztos, hogy a Fed szigorítási ciklusa folytatódni fog – erőteljesebb kamatemelésekkel.

 

Minél keményebb vagy most, annál rövidebb a deréktámasz

 

A Wall Street úgy véli, hogy a Fed célja egy „szigorúbb, rövidebb” szigorítási ciklus létrehozása, amely végül lassítja a gazdasági növekedést az infláció lehűtéséért cserébe.

A Fed ezen az ülésen bejelentett, a gazdaság jövőjére vonatkozó előrejelzése alátámasztja ezt az értelmezést.

Gazdasági kilátásaiban a Fed a júniusi 1,7%-ról jelentősen lefelé, 0,2%-ra módosította a 2022-es reál GDP-re vonatkozó előrejelzését, és felfelé módosította az éves munkanélküliségi rátára vonatkozó előrejelzését is.

Kép forrása: Federal Reserve

Ez azt mutatja, hogy a Federal Reserve aggódni kezdett amiatt, hogy a gazdaság recessziós ciklusba léphet, mivel a gazdasági és foglalkoztatási előrejelzések egyre pesszimistábbak.

Ugyanakkor Powell a találkozó utáni sajtótájékoztatón nyíltan kijelentette: „Ahogy az agresszív kamatemelések folytatódnak, a zökkenőmentes kamatláb-emelkedés esélye valószínűleg csökkenni fog.”

A Fed azt is elismeri, hogy a további agresszív kamatemelések nagy valószínűséggel recesszióhoz és véres piacokhoz vezetnek.

Így azonban a Fed idő előtt befejezheti az „infláció elleni küzdelem” feladatát, és a kamatemelési ciklus véget ér.

Összességében a jelenlegi kamatemelési ciklus valószínűleg „kemény és gyors” lépés lesz.

 

A kamatemelés a tervezettnél korábban is befejeződhet

Azóta az év során a Fed összesített kamatemelése elérte a 300 bázispontot, a pontdiagrammal együtt látható, hogy a kamatemelés folyamata még egy ideig folytatódni fog, a politikai irányvonal rövid távon nem fog változni.

Ez teljesen eloszlatta a piac azon gondolatát, hogy a Fed gyorsan enyhíteni fog, és jelenleg a tízéves amerikai kötvények hozama az egekbe szökött, és hamarosan eléri a 3,7%-os csúcsot.

Másrészt viszont a Federal Reserve a recessziós aggodalmakra vonatkozó gazdasági előrejelzésében, valamint a jövő évi kamatemelések ütemét ábrázoló pontdiagramon várhatóan lassulni fog, ami azt jelenti, hogy a kamatemelési folyamat, bár még folyamatban van, de a hajnal már megjelent.

Ráadásul a Fed kamatemelési politikájában is van egy késleltetett hatás, amelyet a gazdaság még nem emésztett fel teljesen, és bár a következő kamatemelések meggondolatlanabbak lesznek, a jó hír az, hogy ezek hamarabb is befejeződhetnek.

 

A jelzálogpiac számára kétségtelen, hogy a kamatlábak rövid távon magasak maradnak, de talán jövőre megváltozik a helyzet.